浅谈國外企業融資經驗對我國企業融資的启示

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1、 我國中小企業融資近况

跟着我國經濟的不竭成长和政策的愈来愈完美，愈来愈多的中小型企業逐步成长起来，對我國經濟的增加也阐扬着愈来愈首要的感化。但是，中小型企業的成长還面對着不少的问题，使得其范围没法扩展，没法举行立异研發得到焦點竞争力，没法展開一些远景很好的項目，這此中最严重的问题就是融資问题。据统计今朝仍有60%以上的中小型企業历来没有得到過一年以上的中期或持久貸款，50%以上的中小型企業将外部融資的路子依靠在銀行貸款上，在這此中有90%的中小型企業對融資的需求得不到知足。中小型企業融資难的问题重要體如今如下几個方面。

(一) 中小企業内源融資能力衰

起首，因為不少中小型企業没有構成杰出的决议计划機制，缺乏科學的可行性阐發，广泛存在產物布局分歧理，质量程度不高，市場竞争力低的环境，經濟效益广泛较差。其次，因為我國税收优惠政策缺少體系性，税收优惠力度還不敷致使中小企業依然面對税负重的问题，没法操纵政策上風加强内源融資能力。再其次，中小型企業缺少對内源融資的熟悉，缺少持久谋划的觀念，不注意資金的堆集，利润分派時保存收益不足，大部門利润經由過程各类渠道流向了小我，致使最後没有足够的資金還款。

(二) 中小企業外源融資坚苦重重

1. 中小型企業上市門點痣藥水,坎较高。直接融資中最显著的是股票上市，公然募股集資。這类筹資方法可以帮忙企業短期内筹到到大量資金，同時因為其没有固按期限，無需了偿，企業包袱相對于较小。是以权柄融資對付企業来讲是一种比力首要的融資方法。但是因為中小型企業范围较小、谋划時候较短、谋划危害较大、竞争力衰，严酷的上市尺度常常會把它们拒之門外，即便合适上市尺度，股票刊行所需付出的手续费、法令费等带来的本錢也给中小企業带来较大的包袱。

2. 债券融資范围较小。因為與大企業比拟，中小型企業面對着知名度不高、信誉程度低、危害较大的特色，大部門投資者更偏向于采辦國债，而不選擇中小型企業的债券。另外一方面，我國债券市場的范围原本就很小，中小型企業刊行债券的总量也很少，是以想要得到大量資金来历仅仅經由過程债券融資是远远不敷的。

3. 民間融資危害较大。比拟于其他融資方法，民間融資的門坎更低，還款時候相對于機動，可一次性筹集到大量金额，可以省去一些中介和手续用度，相對于来讲比力简洁快捷。但是今朝我國對付民間融資羁系力度不敷，响應的法令律例也不外完美，以是常常呈現一些法令胶葛问题，這给中小企業带来了不少潜伏的危害。除此以外，民間融資常常利錢太高并且是短時間举動，這會加大中小企業的還款危害，晦气于企業持久可延续成长。

4. 間接融資渠道单一且得到資金量较少。銀行信貸是我國企業間接融資的重要渠道，可是贸易銀行對中小企業供给的資金很是有限。四大國有贸易銀行重要的辦事工具是國有企業，由于國有企業常常收益较大，危害较小，谋划辦理质量较高，技能立异能力强，銀行愿意為它们供给資金。但是中小企業融資存在着刻日短、危害大、本錢高档特色，以是各大贸易銀行常常不肯意貸太多款给中小企業，同時為它们供给的融資规划和產物也很少，這致使中小企業庞大而急迫的資金需求没法获得知足。虽然今朝為了鼓動勉励和支撑中小企業的快速成长，贸易銀行加大了對它们的放款力度而且低落了貸款利率，但据数据统计，今朝唯一12%的中小型企業得到銀行貸款，但是却有25%的大型企業得到了銀行貸款，可見中小企業的間接融資也坚苦重重。

(三) 本錢供應布局不平衡

1. 分歧財產間資金供應存在差别。研發立异能力强、谋划辦理程度高、红利能力强的企業常常能貸到更多的款，這使它们更能捉住時候投資更好的項目、研發新的技能，出產出竞争力更强的商品，從而赚取更多的利润，構成一個良性的轮回。但是今朝我國大大都中小型企業属于劳動密集型企業，技能設备程度比力低，產物焦點竞争力低下，谋划危害较大，以是贸易銀行常常不肯意貸款给它们，或是只貸一小部門金錢而且请求的利率较高或有严酷的還款请求，這使得中小企業的發展和成长情况远远比不上大企業。

2. 分歧地區間的本錢供應存在差别。因為經濟成长程度和政策完美水平的分歧，分歧地區間的中小企業成长状态存在较大的差别。像东部沿海地域特别是长三角和珠三角地域的中小企業比力活泼，信誉體系體例相對于健全、谋划辦理程度较高、企業本錢运营意识凸起，這常常使它们更易得到外部資金的支撑。

2、 中小企業融資近况對其本錢布局的影响

企業的融資布局常常會對其本錢布局發生较大的影响，利用债权融資會使企業資產欠债率偏高，相反权柄融資會使企業資產欠债率偏低。但是資產欠债率其实不是越低越好，增长企業的债務在必定意义上可以帮忙企業避税，给企業带来某种收益。是以操纵好財政杠杆的感化，优化企業的本錢布局可以增长企業的價值，對一個企業的成长起到相當首要的感化。

按照优序融資理论可知，最抱负的融資次序是内源融資、债权融資和权柄融資。但是經由過程對中小企業融資近况的阐發可以發明我國中小企業的融資次序是内源融資、权柄融資和债权融資，這有悖于优序融資理论。經由過程上面的阐發可以看到我國中小企業外源融資存在的问题远高于内源融資，是以大部門中小型企業更偏向于内源融資。同時因為我國信貸情况欠安和债券市場相對于股权市場更不發財，因其中小企業大多采纳权柄融資。這些特色致使了中小企業資產欠债率较低，没有充实操纵好財政杠杆的感化来增长企業價值，同時权柄融資比例较高可能會带来带来内部人節制问题，阻碍企業的成长，侵害股东的权柄。此外，中小企業因為市場颠簸和范围的限定，出產谋划不不乱，一些季候性、姑且性身分城市影响企業的谋划勾當，以是其對短時間資金和活動資金的依靠性较强，短時間偿债压力较大。這使得中小企業的本錢布局中活動資產占比力大，也导致不少中小企業极可能由于担忧活動資金不足而错失了投資好項目标機遇，從而丧失不少收益。因而可知促成中小企業本錢布局优化，可延续性不乱成长的關頭在于解决其外源融資融資难、融資贵的问题，鼓動勉励支撑銀行高發放貸款，扩展债券市場的成长。

3、 外洋成长中小企業的融資履历

(一) 當局本能機能的科學定位。中小企業的成长离不開當局的鼎力支撑。當局必要從立法、税收、转移付出及辦理機構等方面為中小企業的成长营建杰出的成长情况。德國為了促成中小企業的成长，當局每一年都在预算中拿出数亿欧元對其补助，好比創業貸款担保补助、咨询、培训补助等。在信貸方面還建立專門為中小企業供给融資辦事的銀行，這些銀行通常為由當局出資或當局與各州當局合資開辦的。韩國在搀扶中小企業成长方面采纳了“官民互助”的法子，對中小企業有搀扶政策转换為官民联袂配合推動機制，充实阐扬民間機構的資本和能力上風，鼓動勉励其踊跃介入中小企業融資。

(二) 融資渠道的多元化。美國中小企業除内源融資外，還寄托其發財的本錢市場在二板市場、天下及區域性的場外市場，為分歧条理的中小企業供给融資。而日本當局主导的中小企業融資系统，發財的間接融資系统和融資渠道，都會銀行、處所銀行、信誉金库等贸易性金融機谈判商工组合中心金库、中小企業金融公库、國減內臟脂肪,民金融公库、情况卫生金融公库和冲绳振兴開辟金融公库等五部門構成的間接融資系统，為中小企業的成长拓宽融資渠道。

(三) 金融機構的多样性。市場主导型的美國重要包含美國贸易銀行、銀行控股公司等贸易銀行和美國中小企業辦理局等政策性金融機構。新兴市場的韩國重要包含 针對中小企業的韩國中小企業銀行、韩國國民銀行等贸易銀行、政策性金融機谈判信誉担保基金。

(四) 融資辅助系统比力完美。德國當局為了鼓動勉励中小企業介入國际竞争，出巨資协助駝背矯正帶,中小企業創建本身的中小企業协會，而且帮忙肯定產物的谋划贩賣计谋和供给相干人 力資本等，從而提高了中小企業活着界市場上的竞争力。又如韩國建立的“中小企業 振兴公团”，该法人機構由財務拨款，依照企業治理布局和經由過程市場化运作方法，為中小企業的成长供给資金、技能、人力資本等多方面的帮忙。

(五) 融資信誉担保系统较為發財。韩國當局操纵當局补助和金融機構分管交纳的資金創建了针對中小企業的信誉担保系统，有用减缓了中小企業資信不足、担保能力衰的环境;日本為中小企業刊行公司债券供给信誉担保，以促成中小企業扩展直接融資渠道，并為具备成长潜力的危害企業創建資金供给轨制，促成其成长;美國采纳SBA專門的貸款担保機構举行信誉担保，這些做法提高了中小企業信誉水平，大大低落了其貸款的难度。

4、 解决我國中小企業融資难的路子

跟着中小企業對我國經濟成长的影响愈来愈大，若何更好地促成中小企業康健稳健的成长，充实阐扬其對我國經濟的鞭策感化是一向以来强烈热闹會商的话题。但是融資难、融資贵的问题持久以来制约着中小企業优化本錢布局，促成財產布局转型，晋升市場竞争力，是以經由過程阐發今朝我國中小企業的融資近况和鉴戒國表裡成长中小企業融資先辈成熟履历，找出了如下几种较為公道可行的路子。

(一) 加大當局對中小企業融資的搀扶力度

1. 制訂完美的法令律例及相干政策。虽然近几年我國市場經濟成长敏捷，但仍處于市場經濟低级阶段，另有不少不完美的處所，是以急必要法令律例举行规范。同時經由過程鉴戒外洋的履历可以發明當局在解决中小企業融資难、融資贵的问题方面阐扬着极為首要的感化。2002年我國公布了《中小企業促成法》标記着我國中小企業的成长走上了规范化和法制化的轨道，此中包含了保障中小企業資金来历、税收优惠、創業搀扶、立异支撑、权柄庇护等的划定，有助于拓宽中小企業的融資渠道，减缓融資难、融資贵的问题。可是像《中小企業担保法》、《中小企業融資法》等配套法令未能实時制訂。1994年我國固然公布了《担保法》但该法偏重于民事举動的担保举動，其实不针對付專門的担保機構。咱们可以鉴戒美國的履历對担保機構的資历认定、准入轨制、举動规范、法令责任等方面作出划定，使專業担保营業顺遂展開。

2. 創建中小企業信誉系统。信誉问题是影响企業融資本錢的關頭身分，因為我國的中小企業信誉體系不敷完美，大大都金融機構對中小企業的信誉评级都很低，這使得一些具备成长潜力的企業落空了好的成长远景，是以應尽快創建中小企業信誉信息體系。好比可以搭建以“互联網+数据库”為焦點的中小企業信誉信息辦事平台，将當局部分政策信息、金融機構產物與辦事信息、中介機構辦事信息、中小企業出產谋划信息和融資需求等纳入此中，構成数据库與互联網相连系的信誉信息辦事平台。經由過程此平台，可以向金融機構供给中小企業的信誉评價成果、阐發陈述等辦事，這為它们和中小企業供给了一個杰出的信息沟通交换平台。中小企業信誉系统的創建可以成為解决中小企業融資担保的一個冲破。

(二) 創建專門金融機谈判部分，為中小企業供给融資辦事

創建專門的金融機構是不少市場經濟國度對中小企業供给融資支撑的手腕。我國的金融機構多数是為國有中大型企業供给辦事的，還未創建起專門為中小企業辦事的金融機構。之前為中小企業辦事的信誉社等機構，信貸的工具也產生了變革。屯子信誉社如今重要為“三农”辦事，致使一些民营企業只能向民間渠道融資，信貸的渠道愈来愈狭小。是以一方面創建一些新的為中小企業辦事的中小金融機構，同時也能够在今朝現有的金融機组成立專門的部分，賣力為中小企業供给辦事、展開相干营業。另外一方面，@加%l81EH%速對屯%Z5469%子@信誉互助社的革新，經由過程组建屯子互助銀行，使其與都會贸易銀行一块兒為中小企業成长供给金融辦事。

(三)經由過程產权鼎新，促成我國债券市場的成长

因為我國债券市場發育不健全，大部門中小企業偏好過权柄融資，没有充实操纵好財政杠杆增长企業價值的感化，從而丧失了一部門潜伏的收益，是以促成我國债券市場的成长尤其首要。從性子上来看，企業债券是具有自力財富的告貸企業與债券持有者之間签定的表白两邊债权债務瓜葛的左券，對付發债企業来讲，它必需要具有自力的財富，這是实現企業债券商定的权力和义務的經濟和法令根本。但是今朝我國企業债券的重要刊行者是國有企業，它其实不具备自力的財富，也就無力承當债权融資的危害。是以從底子上促成我國债券市場的成长，必需举行產权轨制鼎新，明白企業與當局之間的產权瓜葛，使企業能以本身所有的財富作為承當發债责任和危害的载體。促成债券市場的成长，不但可以帮忙中小企業機動地肯定刊行债券的范围、利率和债券的刻日，以最低本錢筹到資金，同時到期還本付息的压力還可使中小企業提高谋划辦理质量和程度，扩展出產范围、提高出產效力和红利能力，從而定時還本付息。

(四)提高企業本身谋划程度，增强内源融資

内源融資相對付外源融資本錢更低、危害更小，融資也更易一些。因其中小企業可以把内源融資作為筹集資金的重要渠道。中小企業應當踊跃深南港通水管,化鼎新，强化质量和辦事意识，健全財政辦理轨制，规范谋划和竞争举動，增强與大企業的互助，不竭立异，严酷自律，不竭提高本身谋划辦理程度和红利能力，從而增长保存收益的堆集。

(五)構建多条理產权買賣市場，促成权柄融資成长

因為中小企業很难在主板市場上融到資金，是以應鼓動勉励支撑二板市場的開辟創建，為中小企業供给权柄融資渠道。此外三板市場作為完备的、高效力的本錢市場系统首要構成部門，在很大水平上可以补充主板市場和二板市場不克不及充实有用設置装备摆設民間本錢的不足的问题，激起 民間本錢投資热忱，拓宽中小企業权柄融資渠道。是以，我國此後應踊跃推動多条理產权買賣市場系统的成长， 加鼎力度拓宽中小企業融資渠道，充实阐扬中小企業在我國經濟成长中的踊跃促成感化。(山东財經大學 宫歆钰何首烏生髮，)