负债累累的美國油气資產,為何成了巴菲特整合收購的對象?

admin

欠债累累的美國油气資產，為什麼成為了巴菲特整合收購的工具？

疫情平复後，能源行業還能苏醒吗？

中國自然气管道运输的機遇岂不是更大？

文 | 瞿新荣 上海煤油自然气買賣中間指数研發部高档主管

编纂 | 蒲海燕 瞭望智库

本文為瞭望智库原創文章，如需转载请在文前注明来历瞭望智库（zhczyj）及作者信息，不然将严酷究查法令责任。

1

巴菲特的新方针

7月份，巴菲特大手笔收購自然气公司道明尼（Dominion Energy）旗下的中遊能源营業，買賣总额高达97亿美元（约合685亿元人民币），此中40亿以投資方法举行，此外57亿以承當债務方法举行。

位于美國马裡兰州拉斯比的道明尼公司的自然气管道。

巴菲特每一個動作都能激發市場存眷，该笔巨额收購固然也不破例。

前段時候，“股神”方才清空航空股，账面上躺着1300多亿美元（约合9088亿元人民币）現金，正在市場猜想“股神”什麼時候脱手、會收購甚麼資產時，狂跌下的美國油气資產成為了巴菲特整合收購的工具。

巴菲特。

遭受新冠肺炎疫情，不少企業没有逃過停業恶运，如航空、旅店、出租車等行業，而油气是最集中的范畴。

6月尾，美國老牌页岩油公司切萨皮克能源申请停業。這個市值曾一度高达375亿美元（约合2021亿元人民币）的巨擘，在停業前市值缩水到2亿美元（约合14亿元人民币）。在切萨皮克能源以前，惠廷煤539討論區,油（Whiting Petroleum）和戴蒙德海上钻探公司（Diamond Offshore Drilling）也在本年接踵停業。据统计，至7月3日，美國能源行業欠债跨越5000万美元（约合3.5亿元人民币）的公司提交停業申请的已跨越20家。

巴菲特收購的道明尼子公司的营業逻辑其实不繁杂，重要包含道明尼能源运输公司（Dominion Energy Transmission）、Questar管道公司（Questar Pipeline）和卡罗来纳自然气传输公司（Carolina Gas Transmissio運彩報馬仔，n）100％的股分，和易洛魁自然气运输體系公司50％的股分（Iroquois Gas Transmission System）。

在伯克希尔能源公司完成该笔收購後，其营業将占美國所有州际自然气传输量的18%。

那末，在浩繁可收購項目中，巴菲特為什麼重金收購一家行将停業的自然气管道运送公司？

2

受“股神”青睐的是甚麼？

美國自然气运送市場重要構成于上世纪80年月中後期自然气鼎新過程中，强大于2016-2018年。

上世纪80年月之前，美國和加拿大對自然气井口價（開采出来時辰的代價）举行严酷羁系，限定了企業出產的踊跃性，同時使得自然气代價不克不及有用反應市場變革。70年月煤油危機暴發，煤油涨價，但自然气代價依然偏低，激發自然气供不该求場合排場，致使1976-1977年冬日美國自然气紧张欠缺，黉舍停课、数千家工場停產。

在如许的布景下，為了防止代價管束下市場資本分派扭曲，美國80年月中後期加速自然气鼎新過程：消除對井口代價管束，同時请求管道公司管输與贩賣营業分手，管道铺開，履行“第三方准入”，供气方公允利用管道。

在這类环境下，管道运输辦事應运而生。

管道运输辦事的進一步成长得益于美國页岩气的成长。

美國自然气市場主體多元，上中下流及買賣市場彻底自由竞争，上遊出產商6300多家，此中，21家至公司為重要出產商，中遊管道公司约160家，储气库运营商123家，下流地域配送公司约1300多家，住民用户6672万户，贸易用户536万户，工業用户19万户，發電用户1700余户。

原则上，市場供需决议自然气代價。

2016年美國页岩气產量206亿方，2018年產量6486亿方，增加32倍。美國能源從對外依存度70%，到油气自给，将来将酿成世界自然气最大出口國。中國将成為美國重要出口方针國之一。

管输辦事就像高速公路收费同样，可以或许延续不竭缔造現金流。對付巴菲特来说，這是很是好的資產，也是他很是认识的营業模式——收取“過盘费”模式，其曩昔投資美鼎祚通等都有雷同特色。

并且，自然气在一次能源中的占比，将来另有很大成长空間。在全世界一次能源布局中，凭仗低碳干净特色，自然气职位地方不竭上升，由1980年的18%晋升至2018年24%，而煤油则從46%降低至34%，煤炭不乱在27%。

按照英國煤油公司（BP）和中國煤油团體經濟技能钻研院公布的2019版《世界與中國能源预测》陈述阐發，自然气可能在2050年摆布占一次能源比重上升到27.6%，跨越煤油的27%，成為第一大能源品种。

毫無疑难，将来自然气在發電和民用、工業發面，仍然有很大空間，這多是巴菲特看晴天然气的第二個缘由。

此外，自然气跟煤油的庞大差别在于，其用處不像煤油那样依靠于交通。疫情後的世界，不少人果断在家辦公将成為一种模式，會低落對交通运输和煤油的需求。跟着疫情获得節制後經濟勾當的苏醒，作為民用、工業和發電用處，自然气将仍然遭到青睐。

也许巴菲特仍然“寶刀未老”，强者恒强的逻辑仍在。這次页岩油危機後，美國页岩油页岩气市場将呈現分久必合的趋向，經由過程整合来晋升页岩油气公司竞争力。

3

中國自然气市場成长任重道远

若是巴菲特看好美國自然气管道运输，那末，中國自然气管道运输的機遇岂不是更大？

比拟美國，中國自然气市場不管在管输长度，仍是管输買賣各方面，都另有很是大的成长空間。

從自然气利用量来说，中國自然气仍然有很大晋升空間。

美國能源布局中，2018年自然气占一次能源比重為31%。BP统计，2013年世界能源消费布局中，煤炭占30%，煤油占33%，自然气占24%，而中國自然气占一次能源的比重只有7%-8%，按照市場估计和政策标的目的，中國自然气占一次能源比首要在2020年到达10%，在2030年到达15%，仍然有很大增漫空間。

從自然气管输长度来说，中國自然气管道裡程约為美國的1/5。

我國當前油气骨干管道总裡程12万千米，此中，原油1.9万千米，制品油2.5万千米，自然气长输管道7.6万千米。按照自然气“十三五”计划，到2020年，新建自然气骨干及配套管道4万千米，总裡程到达10.4万千米。而美國自然气管道已跨越30万英裡（约48万千米），是中國自然气骨干管道总裡程约5-6倍。

中煤油西气东输管道公司銀川辦理處的巡檢职員對西气东输中卫气压站内的管道、压力表举行查抄。

2018年，我國在运自然气长输管道44条，在建及计划干骨病噴劑，線14条。人均用宇量、管道总长度远低于發財國度，自然气管減肥產品,道密度仅為美國的1/六、法國的1/十、德國的1/15，人均用宇量170方，远低于世界均匀的472方。

此外，中國推動城镇化也會拉升自然气需求及管道运输裡程的增加。

我國當前城镇化率與發財國度比拟，仍然有必定差距，依照中國國度统计局公布的数据，2018年我國城镇化率為59.6%，與日本（91.6%）、美國（82.3%）城镇化程度仍然有最少10多年差距，這為我國延续成长带来庞大空間，對能源的需求将延续增加。

現实上，我國人均能源损耗仍然远低于發財國度，由此可以看出我國城镇化程度确切较發財國度偏低，從這個角度来讲，我國自然气管输需求仍然有很大空間。

跟着2019年12月國度管網公司的建立，油气管道網运分手将是近几年油气鼎新的焦點和核心，中國必定會經由過程管道向第三方公允開放，来走美國曩昔自然气市場化的門路，經由過程增长供给，推動管输和自然气市場化成长。